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Ultrapar (UGPA3) em Queda: Ações Desabam após 3T25 e Perda de Mercado
Ultrapar (UGPA3) em Foco: Resultados do 3T25 e Perspectivas Futuras
A Ultrapar (UGPA3), conglomerado que engloba Ipiranga, Ultragaz, Ultracargo e Hidrovias do Brasil (HBSA3), apresentou um desempenho misto no terceiro trimestre de 2025, gerando reações diversas no mercado. Apesar de resultados acima das expectativas, as ações da empresa registraram queda, refletindo a cautela dos investidores em relação ao potencial de valorização.
Resultados do 3T25: Destaques e Desempenho
O balanço do 3T25, divulgado em 12 de outubro, revelou um lucro líquido de R$ 772 milhões, um aumento de 11% em comparação ao mesmo período do ano anterior. Esse resultado superou as projeções dos analistas, impulsionado, principalmente, pelo bom desempenho da Ipiranga.
- Ipiranga: A rede de postos foi beneficiada pela Operação Carbono Oculto, que combate a informalidade no setor de combustíveis. As vendas atingiram 6,17 milhões de metros cúbicos, um aumento de 1% em relação ao 3T24.
- Ebitda Ajustado: O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado somou R$ 1,95 bilhão, um crescimento de 27% em um ano, superando as estimativas do mercado.
- Receita Líquida: A receita líquida totalizou R$ 37 bilhões, um aumento de 5% em relação a 2024.
Visão dos Analistas e Perspectivas
As análises sobre a Ultrapar são divergentes, com diferentes casas de análise apresentando recomendações e preços-alvo distintos:
- Itaú BBA: Mantém recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 28 por ação, indicando um potencial de valorização de 22,8%.
- Bradesco BBI: Eleva a recomendação de neutra para outperform (desempenho acima da média) e aumenta o preço-alvo para R$ 30, prevendo uma valorização de 31%. O banco destaca a recuperação da participação de mercado da Ipiranga e a estrutura diversificada da Ultrapar como pontos positivos.
- JPMorgan: Considera o desempenho neutro, avaliando que a recuperação da Ipiranga e da Ultragaz sustentaram o Ebitda consolidado.
- Morgan Stanley: Mantém recomendação equal-weight (peso igual) e preço-alvo de R$ 23 por ação, vendo a Ultrapar bem posicionada, mas com boa parte da melhora já precificada.
Desempenho por Segmento
- Ultragaz: O Ebitda ajustado ficou abaixo do previsto, impactado por volumes menores e competição acirrada.
- Ultracargo: O Ebitda ajustado também ficou ligeiramente abaixo das projeções, devido à menor demanda por armazenamento de combustíveis importados.
Fatores de Valorização e Riscos
Os analistas identificam alguns fatores que podem impulsionar a valorização das ações da Ultrapar:
- Aceleração da recuperação da participação de mercado da Ipiranga.
- Melhora das margens no quarto trimestre de 2025.
- Fim de liminares que beneficiam créditos de CBIOs.
Apesar disso, a empresa enfrenta desafios como a competição no setor de GLP e a menor demanda em alguns segmentos.
Ultrapar vs. Concorrentes
O Bradesco BBI compara a Ultrapar com a Vibra Energia (VBBR3), destacando que a Ultrapar negocia a múltiplos semelhantes, mas com um retorno sobre capital investido (Roic) mais alto, o que pode justificar um prêmio nas ações.
Conclusão
A Ultrapar apresenta um cenário complexo, com resultados positivos, mas também desafios pela frente. A capacidade da empresa de se adaptar às mudanças do mercado, combater a informalidade e otimizar seus diferentes segmentos será fundamental para impulsionar o valor de suas ações no futuro.